发布时间:1970-01-01 08:00:00
发布者:kaiyun
锂产业链分为上游锂资源、中游锂冶炼加工及下游应用。锂在自然界中以矿石(全球锂储量的36%)和盐湖卤水(64%)形式存在, 上游主要是锂辉石开采和盐湖卤水提锂,中游是锂化合物(碳酸锂、氢氧化锂等)的冶炼加工,下游包括动力和储能锂电池正极、 电解液和传统工业等。受动力和储能锂电池驱动,电池级锂产品需求旺盛,而工业级产品应用于传统行业,增速趋于平缓。
全球不同锂资源类型分布:锂是自然界中第33丰富的元素,在地壳中含量相比来说较高,主要以盐湖卤水(58%)、硬岩性锂矿 (26%)及锂黏土矿(7%)等形式分布于南美、澳洲及北美等地。但高品位优质锂矿和低镁锂比盐湖卤水资源稀缺,且全球锂资源 分布不均,导致锂资源总量和实际可探资源量、即期产能间存在极大差异。
全球锂资源量分布:2022年全球已确定的锂资源总量约9800万吨(探明储量约2600万吨),大多分布在在南美三角区和澳大利亚,两 地锂资源占全球总资源量的62%。其中,南美三角(玻利维亚、阿根廷、智利)占比高达54%,是卤水锂资源最为集中的地区;澳大利 亚占比为8%,硬岩型锂矿(锂辉石、锂云母、透锂长石等)为主。
澳大利亚锂矿和南美盐湖提供了主要资源增量。澳大利亚锂矿:资源禀赋优越,锂资源总量达3880万吨,储量达2198万吨,拥有四 大成熟在产矿(Greenbushes、Pilgangoora、Marion和Cattlin),两大复产矿(Wodgina、Ngungaju)、四大绿地矿(Finniss已有产出、 Bald Hill、Holland和Kathleen Valley在建),资源量和品位均处于全球领先水平的大型在产锂矿项目,由于锂矿资源优质,开发环境 友好,开采技术相对成熟,澳洲锂矿长期以来一直作为全球锂资源的主要供应来源,2022年全球产量占比约47%。
全球高品位的盐湖项目集中在南美的阿根廷和智利、玻利维亚,主要为碳酸盐型,具有锂离子浓度高、镁锂比低的特点,可直接析 出粗制碳酸锂,传统用沉淀法提锂,工艺成熟可靠、生产所带来的成本低,代表性在产项目有智利的Atacama和阿根廷的Olaroz。SQM和ALB 拥有全球最大盐湖Atacama的采矿权,Atacama-SQM现有产能为12万吨LCE及2.15万吨LiOH,预计到2023年底将形成18万吨LCE及3万 吨LiOH的产能;Atacama-ALB现有产能4.4万吨LCE,2022H2新增投产4万吨LCE。
海外国家矿权政策收紧,全球锂资源竞争加剧,供需持续偏紧的局势下,本土资源重要性愈发凸显。因此,提前布局和已掌握国内优 质锂资源的公司,拥有上游原料带来的成本优势也将逐步显现。未来,国内锂辉石矿、锂云母矿和盐湖带来的锂资源增量不可忽视, 着重关注我国江西地区锂云母和青海、西藏地区盐湖锂资源的开发情况,及持有相应锂资源的企业。
从锂盐产能规模来看,国内的赣锋和天齐分别位居全球第三和第四,21年两大企业在全球精炼锂市场的占比分别在12%和7%。 赣锋锂业现有4.3 万吨/年碳酸锂、8.1 万吨/年氢氧化锂,在建项目包括阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖一期4万吨碳酸锂、Sonora 锂黏 土一期年产5万吨氢氧化锂,以及锂电新能源材料一期年产2.5万吨氢氧化锂项目等。公司计划于25 年形成30 万吨/年 LCE。 天齐锂业现有3.45万吨/年碳酸锂和2.9万吨/年氢氧化锂,澳洲奎纳纳工厂规划年产4.8万吨氢氧化锂,一期2.4万吨/年已建成待放 量;遂宁安居年产2 万吨碳酸锂项目处于建设阶段,计划2023年下半年投产,届时公司的电池级锂盐产能将逐步扩大。公司规 划到27年形成30万吨/年LCE。
镍产业链较为复杂,产品形式多样,各产品之间在一定条件下均存在转产路径,形成了系统性较强的镍产业链体系。2021年前,镍产业链以二元定价模式为主。2010年之后,中国不锈钢产业进入快速发展阶段,镍铁逐步成为不锈钢生产所需的主要 镍产品形式,红土镍矿-镍铁-不锈钢生产链条成为镍产业链体系中稳定的一脉。与此同时,受益于新能源汽车蒸蒸日上,硫酸镍应 用空间打开,硫化镍矿-中间品-纯镍(电解镍)/硫酸镍成为镍定价系统中另一条主线。两条路线在原料需求类型、工艺路径、终端应 用等环节均存在一定的差异,且各产线独立性较高,缺乏有效的联动机制,因此逐步形成镍产业链体系中相互平行的二元结构。
据SMM统计,2022年全球中间品总产能(包括高冰镍) 约87万镍吨,其中湿法中间品占比超60%以上。随着终端 三元电池需求逐步提升,原料端供应同步释放,依托印 尼丰富的红土镍矿资源,当地湿法中间品项目布局近年 来快速推进,预计2023年全球镍中间品(包括高冰镍) 总产能约118万镍吨。
考虑到各冶炼路径的工艺成熟度及生产所带来的成本,湿法一体化产能具有较为明显的成本优势,在各镍产品的长期动态平衡中享有利润安全 垫。从红土镍矿-镍中间品-硫酸镍全流程生产所带来的成本来看,湿法HPAL冶炼成本优势大多数表现在原料端及钴金属抵扣两个方面。 湿法冶炼受益于原料成本及副产品产出优势,在几种硫酸镍生产路径中生产所带来的成本优势显著,拥有足够的利润安全垫,下游需求提振下 有望享有更大的利润弹性。
钴是稀有的小金属资源,多以伴生形式存在于多种矿床之中。 USGS多个方面数据显示,全球钴资源储量中,铜钴伴生矿占比达41%,镍铜钴硫 化矿占比达36%,红土镍钴矿占比15%,单独原生矿仅8%左右。目前,全球钴原料供应量中,仍有超65%来源于铜钴伴生矿。钴盐生产的主流技术:红土镍矿主流提取工艺为湿法HPAL,生成中间体硫化镍钴(MSP)和氢氧化镍钴(MHP);铜钴精矿以火法和湿法 工艺生产出粗氢氧化钴;镍钴精矿加工成钴中间体和镍钴硫化物。钴中间品再被进一步加工成精炼钴产品用于制备动力/消费电池的正 极材料等(钴精炼化学品大部分在中国生产)。
USGS多个方面数据显示,2022年全球钴资源储量预估约为834.5万金属吨。据全球钴业协会多个方面数据显示,2022年全球钴的总产量合计达19.8万吨。 其中,刚果(金)是钴资源储量最大的国家,也是钴原料的最大供应国,2022年该国钴资源储量达400万吨,约占全球总储量的48%,钴产 量达14.5万吨,占全球总产量的73%;印尼变成全球第二大钴供应国,钴产量由2021年的2700吨增加为2022年的9500吨,占全球总供应 量的5%;其次是澳大利亚,2022年钴资源储量约150万吨,占比约18%,产量达5900吨,占比约3%。2022年中国钴资源储量约14万吨, 占全球的1.7%,产量约2200吨,和去年同期基本持平。资源禀赋缺乏使中国每年大量进口钴原料自刚果金和印尼。
国内钴产品进口结构调整(由进口钴精矿向进口中间品转变),刚果金钴精矿出口限令影响趋小。此前,刚果(金) 禁止未加工的铜精 矿、钴精矿及矿石出口的消息多次对钴供应造成一定威胁,但禁令生效日期暂未明确。此外,刚果(金)钴精矿大部分出口至中国,但由 于国内多数进口商更青睐钴中间品,钴精矿进口量占比逐年减少,因此相关消息对国内市场的影响趋小。2022年我国进口钴金属量(经 折合)超11.3万吨,其中,进口钴矿砂及其精矿2.62万吨,yoy+3.8%;进口钴湿法冶炼中间品34.66万吨,yoy+14.0%。
虽然中国的钴资源储量仅占全球的1.7%左右,但却是全球最大的钴精炼国。精炼钴有多种化学形式,其中锂电池的规模化生产大幅增 加了对钴化学品特别是硫酸钴(动力和储能三元电池)的需求。Mysteel数据显示,2022年我国精炼钴(包括电解钴、钴粉、钴盐等)总产量 约为14.5万金属吨,yoy+13.3%,占全球总产量的比例近85%,占比进一步提升。
从全球铜钴矿(含手抓矿)产量的竞争格局来看,海外企业嘉能可拥有大规模铜钴资源量,稳居龙头地位,预计2023年市占率达24%;国 内的洛阳钼业、中色集团和华友钴业等早期在刚果金前瞻布局了多个铜钴矿项目,其中,洛阳钼业的TFM(已投产)和KFM(23Q2投 产)两大铜钴矿在2023年的钴金属产量指引分别在2.1-2.4万吨和2.4-3.0万吨,预计2023年公司铜钴矿产量市占率达16%,位居全球第 二。
在钴中间品MHP产量竞争格局上,国内的华友钴业和格林美等企业领先全球。其中,华友钴业位居龙头地位,预计2023年公司的MHP 产量市占率达21%,公司于2008年收购刚果(金)COMMUS、MIKAS、WESO三家矿山公司,2015年收购PE527矿权,截至2022年子公 司CDM和MIKAS分别形成了0.7万吨/年和1.44万吨/年粗制氢氧化钴产能,PE527矿的放量将进一步夯实公司原料自供给。
国内华友钴业、力勤、格林美等行业龙头布局的印尼湿法冶炼产能预计在2023-2025年持续释放,红土镍矿湿法项目供应增量大幅度的增加。
力勤:HPAL项目共规划六条镍钴化合物产线万金属吨镍钴化合物(包括14250金属吨钴)。2022年HPAL项目投产5.5万吨镍钴化合 物。
华友钴业:湿法MHP项目(单位为镍金属量)--华越6万吨/年 (2022.4达产)+华飞12万吨/年(2023E)+华山12万吨/年(建设期3年)+与VALE合作的(12+6) 万吨/年,另华科火法高冰镍4.5万吨/年于2022年6月底点火。
格林美:印尼MHP项目一期3万吨镍金属/年已建成,计划23年产出2.5万吨金属镍的MHP,二期4.3万吨金属镍/年项目力争2023年底建成。
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