发布时间：1970-01-01 08:00:00
发布者：kaiyun
：.1/+1.7pct，同比下降首要系质料价格继续上涨所造成的，Q2环比已有改善。21H1公司新建立子公司舒美惠智能家居、春色禾顺节能资料、坚朗美盛新资料，新增橱柜、距离条、密封胶产品生产基地，产能与品类进一步扩大。21H1费用率同比明显下降，21Q2运营性净现金流改善21H1期间费用率22.0%，。”
3.可比公司Wind共同预期21-23年CAGR30.3%/21EPEG均值1.6，考虑公司直销优势下多品类导入有望加快带来规划效应，成长性更优，坚持给予公司21EPEG1.7，坚持目标价258.70元，坚持“买入”评级。
4.21H1多品类发力奉献收入添加，质料提价连累毛利率21H1公司门窗五金体系/家居类产品/点支承玻璃幕墙构配件/门控五金体系/不锈钢护栏构配件/其他修建五金产品/其他业务收入同比+24%/+55%/+49%/+49%/+40%/+37%/+97%，首要系公司多个大类产品及新品出售的收益添加。
6.21H1公司新建立子公司舒美惠智能家居、春色禾顺节能资料、坚朗美盛新资料，新增橱柜、距离条、密封胶产品生产基地，产能与品类进一步扩大。
7.21H1费用率同比明显下降，21Q2运营性净现金流改善21H1期间费用率22.0%，同比-2.3pct，其间出售/办理/研制/财务费用率同比-0.8/-0.8/-0.7/-0.03pct，规划效应带来费用率进一步改善。
9.21H1末公司有息负债率/资产负债率分别为4.6%/44.6%，同比+2.0/+5.7pct，短债同比增多1.5亿，但有息负债率仍处低位。
10.21H1公司应收占营收/敷衍占本钱同比+18.5/+3.1pct，规划快速扩张带来应收占比进步，但应收账款账龄在1年以内的占93%，全体危险可控，一起对上游占款才能进步。
11.21H1运营净现金流-5.5亿元，同比-1.8亿元，首要系应收增多连累，但21Q2已净流入1.3亿元。
12.铁三角战略壁垒高筑，高质高效开展提速咱们咱们都以为公司未来添加继续性较高，因：1）研制/制作/服务渠道高筑壁垒：研制费用与比率双高，支撑新品前瞻性投入与旧品改善迭代，经过5000多人巨大出售高质高效服务近4万小B客户；2）高效信息化支撑体量敏捷添加：坚持产品与客户端联通并细化内部协作，经过线上云采渠道与线下客户数据库建立，继续进步出售人均订单处理量及客户服务量；3）多品牌培养成型/多品类集成导入/云采赋能标准化产品带来规划效应下人均创收和赢利端继续进步，2020年出售人均创收126万元/同比+12%，进步较大。
13.危险提示：品类拓宽没有抵达预期；下流需求超预期下行；原资料价格大大上涨。
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